01 權(quán)益市場展望

　　宏觀

　　12月通脹數(shù)據(jù)及美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布

　　國內(nèi)方面，上周有多個宏觀事件。國家統(tǒng)計局發(fā)布12月通脹數(shù)據(jù)。2024年12月，全國CPI環(huán)比持平，同比上漲0.1%，核心CPI同比上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。當月PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2個百分點。

央行明確釋放穩(wěn)匯率信號。中國《金融時報》連發(fā)兩篇文章指出，央行有充足的工具箱、豐富的經(jīng)驗應對人民幣匯率貶值，有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

央行公告稱，鑒于近期政府債券市場持續(xù)供不應求，決定1月起暫停開展公開市場國債買入操作，后續(xù)將視國債市場供求狀況擇機恢復。2024年以來我國中長期債券收益率下行較為明顯，央行宣布暫停國債買入，有助于緩解資產(chǎn)荒，平衡國債市場供求關系。

2025年加力擴圍實施“兩新”政策新舉措發(fā)布。設備更新支持范圍新增電子信息、安全生產(chǎn)、設施農(nóng)業(yè)等領域，并進一步提高新能源城市公交車及動力電池更新等補貼標準；新增微波爐、凈水器、洗碗機、電飯煲以舊換新及手機、平板、智能手表手環(huán)購新補貼，將符合條件的國四排放標準燃油車納入報廢更新補貼范圍。

海外方面，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)遠超預期，支持美聯(lián)儲放慢降息步伐。美國勞工統(tǒng)計局報告顯示，美國去年12非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.6萬人，遠超預期的16萬人，此前兩個月合計下修0.8萬人。失業(yè)率下降0.1個百分點至4.1%，平均時薪環(huán)比上漲0.3%。數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員將美聯(lián)儲下次降息的預期時間推遲到10月。

　　A股

　　估值中樞略抬升的寬幅震蕩市

　　國內(nèi)當前處于政策真空期，短期市場缺乏基本面支撐，但政策維穩(wěn)的態(tài)度較強，同時考慮利率下行對估值的支撐作用，預計市場仍然是估值中樞略抬升的寬幅震蕩市，高位保持謹慎，低位逐步樂觀仍然是逆向交易的基本原則。結(jié)構(gòu)上，杠鈴組合（紅利+科技alpha）或仍然是應對市場波動的有效配置策略，同時困境反轉(zhuǎn)行業(yè)也值得關注。此外，特朗普關稅實施方案仍有不確定性，基準情形中由于通脹壓力，全面關稅難以實施，關注出海方向的潛在機會。

　　港股

　　市場仍未擺脫震蕩格局　　

　　上周港股震蕩下跌，南向資金延續(xù)流入，恒生指數(shù)、恒生科技及恒生國企指數(shù)分別下跌3.5%、3.2%和3.6%，南向資金凈流入489億港幣。一方面，市場風險偏好有所回落；另一方面，美國2024年12月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠超預期，推動美債利率走高一度接近4.8%并創(chuàng)2024年以來新高，美元指數(shù)同樣逼近110關口，美聯(lián)儲降息預期繼續(xù)推遲。往后看，經(jīng)濟預期的變化仍然需要關注；同時海外特朗普的政策存在較大的不確定性，特別是特朗普收縮性政策先行意味著2025年上半年市場的波動可能會更大，因此需要適度關注潛在的風險；整體上市場仍未擺脫震蕩格局。

　　美股

　　短期走勢預計會更糾結(jié)

　　上周標普500指數(shù)下跌1.9%，納斯達克指數(shù)下跌2.3%，納斯達克金龍指數(shù)下跌5.09%。2024年12月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟仍有韌性，軟著陸仍然是基準情形；但海外特朗普的政策存在較大的不確定性，特別是特朗普收縮性政策先行意味著2025年上半年市場的波動會更大，因此需要適度關注潛在的風險。往后看，當前美國降息預期和特朗普交易存在不確定性；美股在調(diào)整之后趨勢上仍然值得關注，但短期走勢預計會更糾結(jié)。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現(xiàn)方面，創(chuàng)業(yè)板綜下跌0.79%，深證綜指下跌0.66%，上證指數(shù)下跌1.20%，中小綜指下跌0.31%。規(guī)模指數(shù)方面，中證1000指數(shù)下跌1.13%，中證500指數(shù)下跌1.07%。

　　主流指數(shù)中，國證芯片指數(shù)上漲4.75%，表現(xiàn)最好；中證醫(yī)療指數(shù)下跌4.10%，表現(xiàn)最差。

　　市場主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　注：數(shù)據(jù)來源于Wind資訊，截至2025-1-10。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產(chǎn)品跟蹤指數(shù)近三年PE情況及當前所處位置

　　注：數(shù)據(jù)來源于Wind資訊，PE統(tǒng)計區(qū)間2022-1-10~2025-1-10，所處分位數(shù)=當前PE在所有統(tǒng)計樣本的升序排名/所有統(tǒng)計樣本數(shù)，指數(shù)上市未滿三年未統(tǒng)計在內(nèi)。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至1月10日，道瓊斯美國石油指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為2.90%；中國互聯(lián)網(wǎng)30指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為-4.78%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業(yè)績不預示未來表現(xiàn)。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的風險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構(gòu)適當性意見的基礎上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。