上周，上證指數(shù)漲2.3%，重回3200點(diǎn)上方，其中上周二的大漲是最主要的貢獻(xiàn)，當(dāng)日在美國(guó)加關(guān)稅可能放緩的消息刺激下，上證指數(shù)上漲2.5%；上周全A的日均成交額回升至1.2萬(wàn)億元，結(jié)構(gòu)方面成長(zhǎng)和小盤(pán)彈性較大，創(chuàng)業(yè)板指漲4.7%，中證1000和中證2000更是上漲5%以上。

　　（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2025年1月13日至2025年1月17日。指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來(lái)表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）　　

　　宏觀：多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布

　　1月13日，海關(guān)公布2024年12月出口數(shù)據(jù)。2024年12月我國(guó)出口金額同比增10.7%，預(yù)期7.1%，前值6.7%；進(jìn)口金額同比增1.0%，預(yù)期-1.0%，前值-3.9%；2024全年出口金額同比增5.9%，進(jìn)口金額同比增1.1%。

　　1月14日，央行公布2024年12月金融數(shù)據(jù)。2024年12月新增人民幣貸款9900億，預(yù)期8430億元，去年同期1.17萬(wàn)億元；新增社融2.85萬(wàn)億元，預(yù)期2.11萬(wàn)億元，去年同期1.93萬(wàn)億元；存量社融增速8.0%，前值7.8%；M2同比增7.3%，預(yù)期7.3%，前值7.1%；M1同比下降1.4%，預(yù)期-3.7%，前值-3.7%。

　　1月17日，統(tǒng)計(jì)局公布系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。2024年實(shí)際GDP同比增5.0%，名義GDP同比增4.2%，分別較2023年的5.2%、4.7%小幅回落；其中四個(gè)季度的實(shí)際GDP增速分別為5.3%、4.7%、4.6%、5.4%，第四季度經(jīng)濟(jì)增速明顯好轉(zhuǎn)，高于Wind一致預(yù)期的5.1%。

　　A股：反向交易可能是更為合適的策略

　　中美元首通話或?qū)⒃鰪?qiáng)中美關(guān)系的樂(lè)觀預(yù)期，預(yù)計(jì)股市可能先交易預(yù)期改善的方面，短期呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的特征。從市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，近期出海鏈超額明顯，特別是對(duì)美高敞口的領(lǐng)域表現(xiàn)更強(qiáng)，顯示市場(chǎng)認(rèn)為在高通脹的壓力之下，特朗普的高關(guān)稅或難以落地。預(yù)計(jì)中美通話之后出海交易可能進(jìn)一步升溫，但考慮市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅預(yù)期松動(dòng)的交易已經(jīng)持續(xù)了1個(gè)月，建議關(guān)注對(duì)非美敞口大、過(guò)去相對(duì)滯漲的公司。

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，出?；?qū)⑹侵匾某~來(lái)源。除此之外，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的階段，預(yù)計(jì)AI+、機(jī)器人等題材會(huì)反復(fù)活躍。全年來(lái)看，內(nèi)外不確定性之下，市場(chǎng)或較難呈現(xiàn)單一風(fēng)格絕對(duì)占主導(dǎo)的情形，紅利、困境反轉(zhuǎn)、科技和出海可能都會(huì)有所表現(xiàn)。在這種情形下，無(wú)論是整體倉(cāng)位，還是不同的風(fēng)格，關(guān)注賠率、反向交易可能是更為合適的策略。

　　港股：近期因素或?qū)Ω酃尚纬芍?/b>