上周，海內(nèi)外因素偏積極，帶動(dòng)A股上行。上證指數(shù)漲0.3%，中證A500指數(shù)漲0.6%。結(jié)構(gòu)方面成長(zhǎng)和小盤彈性相對(duì)更大，創(chuàng)業(yè)板指漲2.6%，中證1000和中證2000分別漲1.7%和1.3%。

　　（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2025年1月20日至2025年1月24日。指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來(lái)表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）　　

　　宏觀：海內(nèi)外因素偏積極

　　1月22日，中央金融辦、證監(jiān)會(huì)等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，明確了公募基金和大型國(guó)有保險(xiǎn)公司作為A股市場(chǎng)增量資金來(lái)源，旨在引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入股市。

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月20日，特朗普正式宣誓就任美國(guó)總統(tǒng)，以“美國(guó)優(yōu)先”為基調(diào)部署一系列新政，內(nèi)容包括移民、貿(mào)易、能源與氣候變化、政府效率等。對(duì)華表態(tài)方面，特朗普并未在上任首日對(duì)華加征關(guān)稅，同時(shí)特朗普也表示希望在上任后100天內(nèi)訪華，整體釋放相對(duì)溫和的信號(hào)。

　　A股：注重賠率及反向交易

　　股市短期呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的特征。中長(zhǎng)期來(lái)看，出?；?qū)⑹侵匾某~來(lái)源，建議關(guān)注對(duì)非美敞口大、過(guò)去相對(duì)滯漲的公司。除此之外，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的階段，預(yù)計(jì)AI+、機(jī)器人等題材會(huì)反復(fù)活躍。全年來(lái)看，市場(chǎng)或較難呈現(xiàn)單一風(fēng)格絕對(duì)占主導(dǎo)的情形，紅利、困境反轉(zhuǎn)、科技和出海可能都會(huì)有所表現(xiàn)。在這種情形下，無(wú)論是整體倉(cāng)位，還是不同的風(fēng)格，關(guān)注賠率、反向交易可能是更為合適的策略。

　　港股：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升

　　上周，恒生指數(shù)漲2.5%，恒生科技漲4.0%。從當(dāng)前已經(jīng)披露的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的改善，同時(shí)中美關(guān)系緩和，均利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。后續(xù)核心擾動(dòng)或是關(guān)稅的節(jié)奏和力度，需要加以關(guān)注。

　　美股：溫和政策信號(hào)支撐市場(chǎng)表現(xiàn)

　　美股方面，三大指數(shù)上周上漲，道指漲2.2%，表現(xiàn)最優(yōu)。美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月20日，特朗普正式宣誓就任美國(guó)總統(tǒng)，以“美國(guó)優(yōu)先”為基調(diào)部署一系列新政。特朗普強(qiáng)調(diào)了能源增產(chǎn)、管控通脹、擴(kuò)大AI投資等，而關(guān)稅行動(dòng)則相對(duì)謹(jǐn)慎，釋放的政策信號(hào)相對(duì)溫和，提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。軟著陸仍然是基準(zhǔn)情形，美股仍值得關(guān)注。

　　免責(zé)聲明：本文資料中的信息或所表述意見(jiàn)不構(gòu)成推薦、要約、要約邀請(qǐng)，也不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須客觀冷靜，量力而為?；?、理財(cái)產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，不等于基金、理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益，投資須謹(jǐn)慎